投资节奏

一位朋友问我，今年做了多少投资。我回答说：“目前为止，一个。”他说:“你不太活跃。”我回答说:“我每年做一到两笔交易，总是如此。” 他惊讶不已。

自 1980 年代末以来，我一直在投资早期阶段的公司，在这 30 多年时间里，我亲自牵领了大约 60 家公司的投资。平均每年不到两次投资。

我们公司通常每年进行 8 到 10 次新投资，即每个 partner 每年新增 1 到 2 项投资。

当你在进行早期投资时，需要在 7 到 10 年的时间里投入大量个人精力，你只能承担这么多项目。

如果你假设一项早期投资平均持有期为 7 年，如果你每年进行 1 到 2 次投资，那么你将在任何时间，管理 7 到 14 家投资组合公司。

该范围的低端非常易于管理，高端不易管理（The low end of that range is quite manageable. The high end of that range is not ）。

我认为，早期风险投资是一种服务行业，企业家及其所创立公司是我们的客户。

我们需要能够正确地为该投资组合公司提供服务，这需要合作伙伴级别的带宽，以及围绕合作伙伴的，可以提供额外支持的团队（ requires bandwidth at the partner level plus a team around the partners that can provide additional support ）。

这就意味着要严格管理投资节奏，对大多数机会 say “no”；对 say “yes”的项目，表示真正承诺和信心。

这就是我们在 USV 所做的，也是我整个职业生涯所做的。

做得好，很难。因为如果你每年只进行 8 到 10 次新投资，并且预计每年产生至少 10 亿（美元）以上退出，这是近十年我们每年能够做到的事情，你必须拥有相当高的超早期投资命中率。

我们开展这项工作的方法是不断发展论文（thesis），它告诉我们，投资什么，不投资什么，决策时的严谨与合作，以及投后的实际增值。

这不是飞沫和祷告，这不是随波逐流，这不是动量投资。

这是论文驱动型、主动的早期投资，它总是能随时间，产生最好回报，我相信永远都会。

原文：https://avc.com/2018/07/investment-pace/
作者：Fred Wilson
编译：白花花