“漫长”的区块链崩溃

对于区块链市场，与互联网的类比比比皆是，尤其是区块链是否会出现类似 2000 年的 dot Com 崩溃。其类推会让你相信，我们可能处于类似 Web 年表的 1997～1998 年时间框架，当我们进入 2000 年，可能会发生类似崩溃。此类信徒，会让你静坐于当前区块链状态中，等待即将发生的区块链崩溃，然后，捡起碎片，就像你已经在互联网上做的那样，2002 年后，熊市结束。但在区块链领域，以上观点并不必然站得住脚：

不是一次大崩溃重置整个领域，可能会有一连串迷你崩溃，一个接着一个。这些小型崩溃中的每一个都将冲洗掉一些坏币，同时带来新币，并生成质量越来越高的新项目。

所以，如果你正在等待一个区块链大崩溃，它可能永远不会发生，因为“崩溃”已经发生在更小（但重要）的连续剂量中。更重要的是，如果你是一个风险投资者，跳过这个时期，会让你错过继续出现的机会，也会错过一些学习经历，这些学习经历只会来自直接参与某些事情。此外，虽然 2000 年的互联网崩溃，使新科技公司的融资暂时冷淡，但区块链的市值波动，几乎没有影响创新及开源去中心化项目获取资金的步伐。

如果你看一下 2018 年 1 月左右的市场高点，与现在情况相比，会看到市值的崩溃。以下是一个年表：

有趣的是，虽然上图第一个崩溃发生在 2 个月内，但第二次崩溃需要 4 个月才实现，而目前这个已经持续了 8 个月。也许某处存在相关性，但“声明一个模式”，可能为时尚早。这些小型碰撞中的每一个，对市场的修正幅度都达到原价的 57％～ 77％。相比之下，dot-com 萧条期持续了 19 个月，从 2000 年 3 月 到 2002 年 10 月。

以下是在这个动荡时期，有关投资的一些挑战因素，但仍然很有趣：

• 许多公司获得了早期流动性，这并不总是一件好事。波动性本身就是一种风险，因为价格波动是由投机驱动，而不是与业绩相关。因此，作为动量追逐者的交易者所引起的价格变动，将给你错误的市场信号。
• 区块链生态系统已经完善了炒作艺术，并期望概念，而不是“结果应该得到资助”。一些企业家相信，概念越大，资金期望值就越高。并且存在这种错误的权利感——“代币估值”以当前为基准，新项目需要从它们被构思的那一刻起，就继承当前相似倍数。
• 初创项目的演变规律，及典型的高失败率将继续适用，原因为 Fred Wilson 在 Drinking From the Firehose 中所列举的：“有些人将无法发货；有些人会发货但货物不可行；有些人会发货且货物可行，但未被采用；有些人会发货，且货物被采用，但被更好的东西超越。”
• 基础设施和中间件层的雾气还没有清除。考虑到正确产品在孕育，在两年内，新玩家仍然可以在领域中占据主导地位。流沙可以迅速重塑一个沙滩。
• 代币使用指标困境，如何（更好）评估币。
• 获取用户，仍然是区块链项目最棘手部分。公司不仅必须使他们的模型正确，还需要让代币模型正常可行。所以，这是一组复合迭代，相互交织。
• 太多掩盖，很难发现。在 2017 年筹集资金的很多项目，仍然没有用户或牵引力，可能会归零。代币销售带来资金，但延长生命，并不意味着就拥有美好生活。在缺乏真正的问责制条款的情况下，自我评估并不总是足够好。没有人会承认自己的孩子很丑。

由于上述所有原因，基础风险投资技能和经验将继续重要，而不仅仅是——在私募中获得早期代币折扣；或预测某币价格将起飞，因为一些主要交易所将上线这些币——等类似能力。

我们需要一次康复，好币与不太好的币保持距离，正如股票市场以不同程度的估值倍数奖励表现，这些奖励不是任意授予公司，而是基于应值的现实。

总之，通过区块链，好公司将在每个小型崩溃周期中继续创建。这不是类似于 dot-com 崩溃——在主要崩溃后，几乎所有东西都停滞了将近两年。如果你是一个积极的投资者，你不会因为避开战场而变得更加聪明，即使潜在赢家坐在同一个过山车上，也会沿途被驱逐出去。

是的，区块链可以持续给予，也会持续流血。

原文：http://startupmanagement.org/2018/08/16/the-long-blockchain-crash/
作者：William Mougayar
编译：东林