加密网络中的的生产资本

译。

至今为止，加密网络们已使用其原生资产，通过两种主要途径来引诱对其经济体的早期投入：

• 铸币给安置生产资本的供应方（ Minting to supply-siders that install productive capital ）
• 售币给可贡献投资资本的投资者（ Selling to investors that contribute investment capital ）

虽然投资资本最终可转化为生产资本，但两者并非同义，价值并不总是能够完成从投资资本向生产资本的一跳。有时，投资资本会像未用过的火种，销毁于 balance sheets 上。问题在于，谁是优先被考虑的一方，是安置生产资本的供应方，还是使投资资本浮动起来的投资者（ the investors that float the investment capital ）?

如 Bitcoin 这样的铸币模型，代表了一种初始资本流动方式（ initial capital flow ），其优先考虑先建立一个强健的供应方，其价值运转顺序：协议→供应方→投资者。随着时间推移，协议铸造出原生资产，作为对供应方（供应方对网络作了资本投入）的补贴。如果供应方能够赚取资产的唯一方式是通过提供机制设计所需效用（ by providing the utility that the mechanism design demands ），那么，随着第一个节点在线，此网络就有效用（无论这个效用有多小）。然后，供应方出售代币以 cover 资本和运营支出，投资者从供应方处购买资产。在这种模式中，投资者排在第二位 [1]。

首先向投资者出售供应品，这种模式代表着这样一种早期资本流动方式：（承诺 [ promised ] ）协议→投资者→供应方。在这种情况下，不是协议直接铸币给供应方，而是投资者首先通过购买进入协议，在协议中，这种购买行为表现为，投资者和该网络 treasury 之间的 balance-sheet swap。投资者得到优先考虑，然后，投资者必须信任协议的 founders 将分配这笔资金来增建该网络的供应方 ( 也许以后会吸引需求方 ) [2]。

如果执行得当，这两种流动方式都可行，但在我看来，最好是两种方式结合起来，资本流动链上的最后一个角色，有脱落从而拖垮整个网络的风险（ in my opinion best when combined, it is the last actor in the capital flow chain that is at risk of falling off and thereby dragging down the network ）。

如果在尾部，没有投资者兴趣，铸币模式就会失败，因为此时，供应方无法以足够高价格出售所赚取资产以弥补成本，因此必须放弃该协议。

如果几乎没有供应方支持（ 因为没有一个可补偿供应方工作的明确模型，或因为如果投资者已自我饱食，几乎没剩下什么上升空间 [ or there’s too little upside left if investors gorged themselves] ），投资资本驱动的网络就会失败。没有供应方，协议就没效用，也就没有机会作这最后一跳——吸引需求方，完善该经济体。

我们担心，从 2017 年开始，许多团队过于重视投资资本，且仍然没有采取适当措施来刺激投资资本向生产资本的转化。我们将继续与我们的 portfolio teams 一起研究这些问题及其他关键的加密经济问题。

Thank you to Joel, Brad, Alex and Mario for the many discussions that helped craft the thoughts above。

注：

[1] Bitcoin 已经表明，纯粹通过铸币给生产资本，从不将直接来自协议的资产售卖给投资者，以此方式，启动（ bootstrap ）一个网络，这是可能的。但是，这需要这个软件是捐献性质（It required that the software be donated ），但大多数团队筹集投资资本，如此，他们花费于软件创建期的时间得以补偿。在 2017 年的狂潮中，筹集尽可能多的投资资本，远远超过创建软件所需，这种行为可能会阻碍拥有资本密集型供应方的网络的发展（ In the frenzy of 2017 behavior bled into raising as much investment capital as possible, far more than was necessary to create the software, which may retard networks with capital-intensive supply-sides ）。

Founders 可以通过自由裁量（discretionary）或基于规则的框架，部署投资资本。如果管理得当，这两种方式都可行，但规则往往较少被滥用，使自身更容易获得为争取生产资本所需的一个非常重要的特征：时间一致性（ time-consistency ）（ lend themselves more easily to a very important characteristic for productive capital: time-consistency ）。

规则允许经济代理（ economic agents ）自行计算和验证任何用于支持网络所花费资源都将从收益中得到补偿，这些规则的时间一致性（ time-consistency ）给供应方时间来组织自己，获得回报，然后，归附于这个网络（ proselytize to taste ） 。规则还允许随着时间推移，创造出神奇的互联网货币，持续地资本化该网络，但如果是以自由裁量（ discretionary ）的方式去作，往往会引起骚动（ uproar ）。

大多数投资资本驱动的网络倾向于自行决定的自由（discretion），而生产资本驱动的网络必然基于规则。

原文：https://medium.com/@cburniske/productive-capital-in-cryptonetworks-3bad74ad9bfb
作者：Chris Burniske
编译：会飞的方便面，东林
校对：东林