如何评估加密资产

鉴于今年加密资产价格的爆炸性增长，人们越来越多地讨论如何评估它们。

这是一件非常好的事情。

Andy Kessler 在《华尔街日报》发表的一篇文章中讨论了这个话题。

你应该读一下这篇文章，因为它很好地剖析了构成比特币(即比特币挖矿网络)基础的交易处理系统的经济情况。

Andy 以以下声明作结尾:

某种程度上，市场将会觉醒，并运用合理的估值技术。这一价格——4361美元——意味着许多人对比特币作为长期价值存储工具的信仰，远远超出对其作为交易平台的经济价值的信仰。

和 Andy 一样，我希望市场能够将合理的估值技术应用于加密资产。有很多人正试图这么做。我认为 Chris Burniske 的工作非常可信赖（solid）。

对于 Andy 所分析的，我的异议在于，他将比特币挖矿网络的市场价值，与比特币（加密代币）的价值混为一谈。

我的合伙人Albert在这条推中说得很好:

Fred Wilson@fredwilson
回复@cburniske
2017.8.28
我认为 Andy 正在将以下两件事混为一谈：1) BTC 挖矿网络的市场价值，2)作为协议代币的 BTC。你同意吗?(cc @jmonegro)

Albert Wenger@albertwenger
2017.8.28
是的。他肯定是糊涂了。就像把黄金总价值，与挖掘及交易黄金的公司价值等同。

区块链技术颠覆了关于网络应用（networked applications）的许多传统概念。

我们的前同事 Joel 在他的《肥协议》一文中，很好地捕捉到了这一“颠覆性”，他说:

这个动态的意义在于，它对堆栈中价值分配的影响：协议的市值，总是比建于其上的应用价值总和增长更快，因为应用层的成功，驱动对协议层的进一步投机。另一方面，协议层的价值增长，吸引和激励应用层的竞争。连同大大降低进入门槛的共享数据层，最终结果是一个充满活力和竞争性的应用生态系统，以及分布于广泛持币者（shareholders）池的大量价值。这即是代币化协议如何成其“肥”，其应用如何成其“瘦”。(本段译文转自《肥协议，瘦应用》，译 by 方冉)

运行于区块链共享数据层之上的网络应用（Networked applications）将被迫进行商品定价（will be forced into commodity pricing），而寻租（rent seeking）将几乎不可能。那些在比特币之上建立 Visas 和 Mastercard 网络的人，将永远无法获得（achieve）Visas 和 Mastercard 的经济效益（Those who build the Visas and Mastercard networks on top of Bitcoin will never achieve the economics of Visa and Mastercard）。但这就是重点。比特币协议将捕捉到那些经济效益，你唯一能参与其中的方式就是，通过赚取或购买并拥有该加密代币(即比特币)。

所以，这就是我们所必须建模、分析和理解的。我们不能使用EBITDA倍数（EBITDA multiples）来完成这项工作。我们需要转向其他工具，这就是 Chris 和其他人正在做的事情。

我赞赏 Andy 把这个关键问题提到桌面上，希望他和其他认真的市场分析师和观察者们花时间了解这个领域真正在发生什么，帮助我们弄清楚如何正确评估它。

目前投机猖獗，如果没有合适的估值工具，我们会缺乏从投机中套利和获利的能力。我们需要这个。

原文：http://avc.com/2017/08/how-to-value-crypto-assets/
作者：Fred Wilson
编译：Altynai热爱