具有公开市场流动性的风险投资经济

传统风险投资公司，通常投资于年轻，快速增长的技术初创公司股权。每项投资都有风险：在得到风投支持的公司中， 75％ 没有“给予”投资者回报。VC 依赖于这样一个事实：投资回报足以弥补投资损失，甚至更多的是超出。

风险基金可能会进行 20 项投资。其中 15 个可能什么回报都没有；3 或 4 个可以获得回报 5-10倍；1 或 2 个可能会获得回报 20-30 倍；尽管 75% 的投资回报率为 0，但基于以上假设，这个基金的整体回报率将达到 2-4 倍。

这种投资组合策略称为“风险投资经济”。投资组合中少数几个投资的巨大回报，驱动着整个投资组合的回报。

传统风险基金的投资缺乏流动性。一旦进行风险投资，得到公司出售或 IPOs 时，基金才会实现回报。正因为如此，那些将资金投入风险基金的 LP ，必须承诺 7-13 年。只有少数投资者能够承担得起这样的时间尺度。

由于同样的非流动性限制，风险投资基金一旦投资，就无法改变对投资的看法。即使提供了新的信息，风险投资基金也无法清算或减少其投资。

传统风险基金，不会投资于投资组合公司的直接竞争对手，以避免利益冲突(这在私人投资的最后几个阶段会有不同，但通常不会是A/B/C轮)。这意味着，风投公司在竞争激烈的环境下，在同一个空间内，只会投资于一家公司，即使这个空间足够大，可容纳多家成功公司。这有风险，因为它没有将分散投资作为对冲风险的一种方式。

一般而言，Multicoin Capital 可两全其美：风险投资经济（ venture capital economics ），但具有公开市场流动性。我们体验了风险投资经济——我们投资于有前景的年轻协议，我们的目标是，在每一项投资上获得超额回报。但 Multicoin Capital 投资的大部分资产都具有流动性。这意味着，我们可改变对某项给定投资的看法。

如果我们认为一笔投资可以获得 10 倍回报，我们发现上升 2 倍时，我们认为收益上限变为 2.5 倍，此时，我们就可以取走利润。另一方面，如果一笔投资下降了 50% ，我们可以卖掉，拿回一半本金——许多风险基金试图通过挽救公司来实现这一点，但这通常是一个艰难过程。当我们选择减少损失的时候，我们可在一夜之间以最少麻烦做到这一点。

最重要的是，Multicoin Capital 可以投资于相互竞争的协议，而不必在竞争空间中挑选一个赢家。这大大降低投资者风险。通常，发现趋势比选择特定赢家更容易。例如，现在有许多智能合约平台：以太坊, NEO, Stratis, Lisk, Aeternity, Tezos, EOS 等。尽管以太坊是当今市场领导者，但有很多案例表明，智能合约平台不会是赢家通吃的平台，以太坊可能会被竞争对手取代。因此，以以太坊网络 300 亿美元市值 1/100 的估值，投资小型平台，这确实有机会。

从历史上看，投资于技术趋势，意味着投资于非流动资产，这带来了风险，因为技术发展和市场变化的同时，资本却被锁住。加密资产提供一种独特、新颖的投资组合，它结合风险投资风格的上行潜力，但由于资产流动性，它的风险更低，承诺期也更短。换句话说，具有公开市场流动性的风险投资经济（venture capital economics with public market liquidity）。

原文：https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-economics-with-public-market-liquidity/
作者：TUSHAR JAIN
编译：古拉 @ 币未来 biweilai.com