通往数十万亿之路

“哪一条路径，是加密超级大赢家将采取的”，有三个基本假设。

本文，我将详细说明这三种假设。这三种假设殊途同归：巨大的价值存储。这些假设之间的主要区别是，所采取路径。

价值存储

价值存储（SoV）假设最直截了当，也最相应于对货币、经济和稀缺性的历史理解。这是三个假设中最保守的一个，其假设货币和稀缺性相关旧范式，应相对不变地投射到未来。

基本上，价值存储假设认为，超级大赢家只需遵循以下路径：

• 自主权：没有实际暴力，没有人可以把 SoV 从其所有者身上夺走
• 抗审查：没有人可以阻止 SoV 所有者去花费其 SoV
• 稀缺性：一个固定，或具备最低限量，高可预测，不可讨价还价（un-gameable ）的货币供给，如果没有广泛社会共识，则无法被操控
• 安全性：人们必须相信，他们不会失去他们的金钱，如果失去，要么因为物理原因（如私钥丢失），要么因为技术原因（如智能合约有漏洞）。

最极端的 SoV 假设版本，明确表示，SoV 本身不需太有用：交易费很高，交易确认缓慢，交易本身不是原生私密，价值不需原生可编程或灵活，这都是可以的。

SoV 假设更极端的支持者认为，上述四个特征根本不应该妥协，无论某些交易的边际效用有多大。

如果 SoV 没有实际用处，它有什么好处？这一理论的拥护者认为，只要用户可以把 SoV 转换成更实用的交易媒介（MoE），SoV 就完成了它的任务：存储价值。MoE 可以被用于更频繁，更低价值的交易。这就像拥有一个储蓄账户（savings account）和一个支票账户（checking account）：用户应该把他们的财富存储在储蓄账户里，经常把他们的一部分储蓄转移到支票账户，这样可以更容易地花掉。

这一假设的许多狂热支持者，通常是经济学家，或至少是有经济学背景。在他们眼中，货币的“健全性”——一种不可改变、安全、抗审查，价值存储，胜过所有更实用、日常效用的概念。

在 SOV 假设下，领先的加密资产是比特币、 Monero， Zcash，还有其他，比如 Decred 。这些竞争者中的每一个，都在优化一些变量，但一般不认为基础资产需要非常有用，除了某些最低程度的效用。例如，比特币优先考虑最大程度的抗审查，Monero 优先考虑完全匿名性和可互换性（fungibility ），Zcash 优先选择性隐私，Decred 优先治理。

比特币，比起列举的其他加密资产，更契合 SoV 假说的极端解释。它放弃了任何效用外貌——Monero 和 Zcash 的隐私，Decred 的正式治理——如果边际效用以上述四个特征中的任何一个为代价。

效用

效用假设认为，最有用的协议才能捕获最多价值。但是，效用是一个模糊概念，有很多不同属性被不同个人和企业定义为有用。鉴于许多这些属性不能同时最大化，有一个巨大的设计空间，在其中，在一个 N 纬度权衡领域，协议可以主张价值积聚于某个特定点。

一些主要的效用类别包括：

• 治理
• 隐私
• 交易吞吐量
• 确认时间（等待时间）
• 灵活性和可编程性
• 形式化验证
• 遵循现行法规的能力
• 价格稳定性

SoV 假设拥护者认为，这些形式多样化的效用，如果在协议层上执行，引入权衡，将对上述四个关键 SOV 特性之一产生不利影响。他们通常是正确的：效用的大多数附加形式，如果在协议层实现，通常需要某种权衡。

效用假设拥护者认为，专门为 SOV 特性，以效用特性为代价的优化，是对 SoV 的过度工程化（over-engineering）。为了提高协议的有用性，这一假设拥护者认为，额外效用会为人们和生意更快地解决更多问题，并且加速采用与网络效应结合，最终会产生超级大赢家。

这些人通常不是经济学家，而是技术专家。这在硅谷尤甚，在那，大多数人都认为软件会吃掉世界。硅谷几乎已经完善了相关科学——发现未满足需求，建造产品，工程病毒，增长黑客，建立庞大组织来实现这些宏伟愿景。因此，他们往往发现 SOV 假设不仅枯燥乏味，而且根本不符合他们的世界观。建筑产品，没有最大化终端用户效用，这实际上是异端。对于效用最大化者而言，货币的“健全性”的重要性，远远小于让亿万人自愿接受、爱和使用新产品或服务。

一些符合效用假设的领先加密资产包括，Bitcoin Cash, Ethereum, EOS, Dash, Tezos, Dfinity, Cosmos, Kadena, Hedera Hashgraph, AION, ICON, 和 Polkadot 。

鉴于这个清单大小与之前比较，我们可以审慎地辨别出，加密领域的大多数工程和研究工作是基于效用假设。

稳定币

在技术上，这属于效用假设，但作为其自身基本假设，值得一提。

稳定币假设认为，价格稳定性，是一种有价值的效用形式，消费者，尤其是那些在政府和货币不稳定的国家中的消费者，想要有一种价格稳定的资产，提供加密资产的大部分好处（自主权，抗审查，安全，和不可讨价还价的货币供应量）。

这一假设拥护者认为，现今大多加密资产都是投机性泡沫，没有人会用加密资产去进行任何实质商业交易，因为价格稳定是商业的一个基本要件。

一些人认为，真正去中心化、开放、无需许可、自由浮动（free-floating）的稳定币，在经济上是不可能的，当发生黑天鹅事件时，这些系统将崩溃。我不会在本文试图去论证，稳定币经济的可能性与不可能性，而是说，我相信有一个真正的、非零可能性——他们可行，至少在一些有限产能内（at least in some limited capacities）。

但是，有一些其他非经济挑战，在等待着稳定币。

长远来看，似乎大多数政府将会发行他们自己的加密货币，由他们的中央银行管理，在区块链上。好处很明显：区块链是政府实行终极监视状态的完美工具。

许多政府，包括美国，不太可能将他们的法币发行在一个开放的、无需许可的区块链上，比如比特币或以太坊。相反，他们很可能会创建许可链，由他们控制（因此他们可以操纵货币供应），并且要求大量 KYC 。

然而，我预计，未来五年，一个小而稳定的国家政府，将在不需要任何 KYC 的区块链上发行自己的货币。当这种情况发生，对该国货币的需求将猛增，从而极大地增加该国财富。目前还不清楚，一个开放、去中心化的稳定币将如何应对由政府发起、全球范围、高度市场化、抗审查，有所“背书”的稳定币。

而且，当现有机构发布稳定币，这种稳定币由潜在法币系统进行支持，去中心化稳定币将面临竞争。第一个这样的系统，现在是活跃的：Tether 和 TrueUSD。Stellar 也通过使用“锚”来促进这一点。

一些领先的，开放，去中心化稳定币，例如 Maker , BitUSD, Basecoin,Fragments, Carbon, 和 Havven。你可以在这里了解更多稳定币相关信息。

结论

SOV 假设最符合人类对货币和经济学的现有理解。尽管黄金效用有限，却是几千年来世界上最好的价值存储。比特币旨在成为数字黄金，正是因为这个原因。SOV 假设拥护者不在乎比特币不是很有用，因为黄金也不是很有用。

效用假设，最符合技术专家的世界观：软件的设计空间，基本无限，人们将设计出几乎无妥协的系统。在必须作出妥协的情况下，这一价值将不积聚于一单个极端最大抗审查，而是在一个更为灰色的中间之道，拥有各种效用形式的 n 维权衡空间。

稳定币假设认为，价格稳定是这样一种特征，激活商业（enable commerce）——商业才是真正重要的——价格稳定应优先于一切。

这些假设并不相互排斥。我们可能会有多个链，它们总共价值几十万亿美元。例如，比特币可能成为数字黄金，而一个性能卓越的智能合约平台将成为人类建立新的全球金融体系的基础。虽然在这些系统中有一些网络效应，但这些网络效应并不绝对，就像 Facebook 没有统治所有形式的社交媒体一样。

这些系统之间的竞争设计空间是开放式的，几乎完全未开发。在 Multicoin Capital ，我们期待，当这些大规模，全球实验慢慢浮现出来，我们可以从中学习。

感谢 Matt Huang 给予此文的反馈。

作为背景阅读，我推荐 Nick Szabo 的 Shelling Out: The Origins Of Money。

原文：https://multicoin.capital/2018/03/15/paths-to-tens-of-trillions/
作者：KYLE SAMANI
编译：吴婧 @ 币未来 biweilai.com