加密借贷和 staking 网络

译。

介绍

staking 必然对一个领域产生影响：加密资产借贷（cryptoasset borrowing）。

现有 staking 网络示例，包括 Tezos 、Livepeer，甚至 SpankChain 等。这些网络依赖 staking 提供安全性和治理。它们还提供了一种针对高速率的对抗手段( an antidote to high velocity )，通过将资产撤出流通，遏制高速率，staking 还解决本地化数字货币和支付代币的主要障碍 （ solves the main foil of localized digital currencies and payment tokens ）。

现在，早期投资者和基金正在引导 Staking 网络，他们通常由于对项目早期阶段的投资而持有相当大的网络所有权。但大多数基金发现很难技术性地参与网络（ find it difficult to technologically engage networks ），他们期望有服务提供商能够提供跨系统资产安全、保管和特定领域利用服务。然而，staking 服务提供商本身并不普遍拥有网络的早期所有权。他们发现自己处于这样一种情况——要进入网络，必须依赖资产或基金或投资者关系的授权。

然而，随着借贷平台和协议上线，staking 公司在掌握更多 stakes 方面，有了新选择。以 staking 为目的而去借贷的资产，将在 staking 领域起到两个关键作用：

• (1) 对网络的访问，因为大多数网络需要使用代币来执行工作或运行功能节点
• (2) 能够建立资产中性 staking 仓位（ asset-neutral staking positions ）

资产中性投资组合（ Asset-neutral portfolios ）

Staking 网络很棒，它们创造了一个新的回报来源，由去中心化网络参与者所组成的实际经济支持。不过，大多数 staking 机会的回报率下降到 5% ～ 20% （ 以代币计价 ），以法币计价的回报更加波动。相比典型的代币回报率，以法币计价的 staking 机会回报，仍更多取决于市场情绪（ sentiment ）和网络增长。

去中心化协议上的代币借贷，可能在将来，在进行 staking 操作时，提供一种简单方式来降低以法币计价的回报的下跌。假设你希望在 staking 网络上赚取回报，该网络提供以代币计价的 5％ 回报率，如果你可以 1％ 的代币计价利率，借入网络资产，你可以将其 stake 入网络，赚取 5％ ，然后为自己保留 4％ 。借入该资产的效果与做空类似，中和了对该资产的多头(法币市场 ) 敞口( Borrowing the asset has a similar effect to shorting, neutralizing the long (fiat market) exposure to the asset )。

此外，还有更多机会来遏制该仓位的法币计价波动性。例如，代币计价的回报可以定期撇去(skimmed )并清算，以降低波动风险。

由于在 staking 的背景下，能够借代币是有用的，我们可能会设想这样一个市场，在其中，staking 机会正在创造的借贷需求，比我们现在所看到的更多。那么，借款利率和网络回报之间的潜在关系是什么？

借贷利率和 staking 收益趋同（ Borrowing rates and staking returns converge ）

如今，与潜在 staking 机会相比，Compound Finance 上的借贷利率相当低。例如，Livepeer 的当前日通胀率 (支付给 transcoders 和 delegators 作为 bonding 激励)每年超过 25.8% （Livepeer’s current daily inflation rate annualizes to over 25.8%）。但在 Compound 上可借的借贷成本最高的资产 BAT，其 borrow APR 是 8.25% 。

随着对 staking 回报的需求增加，这种利差必然会推高借贷利率。如果很大一部分 staking 开始依赖于借来的代币，那么放贷机构将相应地推高借贷利率。

如今，许多链上借贷都是通过智能合约抵押来实现，人们已经提出了不需要抵押品的承保（ underwritten ）或部分准备金制度。去中心化贷款可能会带来违约风险，此外还有智能合约固有的技术和黑客风险。类似地， staking 活动也会带来 risk slashing 情况 ( 在这种情况下，staking 节点可能会因为停机或不符合协议的行为而丢失代币)。

虽然借贷利率和 staking 收益之间的差距会收敛，但对这些类型的风险进行的补偿，应该仍然是非零的。

高借贷利率

如果借款利率高于 staking 收益怎么办？这似乎激励人们从 staking 网络中撤回 stake，以便通过贷款获得更高回报，从而对 staking 活动产生潜在的抑制作用。这是否能够或可能发生，要个别网络个案分析，例如在 Livepeer 中，通货膨胀率将作为 staking 参与率(p-rate)的函数进行调整，以鼓励更多 delegation 和 bonding 。

对借贷的过大需求，也可能是资产短期利息增长（ growing short interest ）的一个指标，因此，借款利率和 staking 回报的比较，可能是资产或网络市场情绪的一个指标。

结论

综上所述，加密借贷可能是 stakers，加密投资者，以及评估 staking 网络市场健康度的分析师的一个重要工具。借贷为进入广义挖矿领域的新进入者，创造了进入网络的新途径，同时也创造了一种建立资产中性化 staking 机会投资组合（ build asset-neutral portfolios of staking opportunities ）的机制。借贷利率和 staking 收益之间的利差，通常应该收敛，但留出一些利差，以补偿技术和协议特有风险，比如 slashing 。staking 领域和去中心化借贷领域，都是加密经济的重要元素，值得关注。

原文：https://blog.coinfund.io/crypto-borrowing-and-staking-networks-e7d2d64a81a4
作者：Jake Brukhman
编译：古拉
校对：东林