加密借贷和 staking 网络


译。

介绍

staking 必然对一个领域产生影响:加密资产借贷(cryptoasset borrowing)。

现有 staking 网络示例,包括 Tezos 、Livepeer,甚至 SpankChain 等。这些网络依赖 staking 提供安全性和治理。它们还提供了一种针对高速率的对抗手段( an antidote to high velocity ),通过将资产撤出流通,遏制高速率,staking 还解决本地化数字货币和支付代币的主要障碍 ( solves the main foil of localized digital currencies and payment tokens )。

现在,早期投资者和基金正在引导 Staking 网络,他们通常由于对项目早期阶段的投资而持有相当大的网络所有权。但大多数基金发现很难技术性地参与网络( find it difficult to technologically engage networks ),他们期望有服务提供商能够提供跨系统资产安全、保管和特定领域利用服务。然而,staking 服务提供商本身并不普遍拥有网络的早期所有权。他们发现自己处于这样一种情况——要进入网络,必须依赖资产或基金或投资者关系的授权。

然而,随着借贷平台和协议上线,staking 公司在掌握更多 stakes 方面,有了新选择。以 staking 为目的而去借贷的资产,将在 staking 领域起到两个关键作用:

  • (1) 对网络的访问,因为大多数网络需要使用代币来执行工作或运行功能节点
  • (2) 能够建立资产中性 staking 仓位( asset-neutral staking positions )

资产中性投资组合( Asset-neutral portfolios )

Staking 网络很棒,它们创造了一个新的回报来源,由去中心化网络参与者所组成的实际经济支持。不过,大多数 staking 机会的回报率下降到 5% ~ 20% ( 以代币计价 ),以法币计价的回报更加波动。相比典型的代币回报率,以法币计价的 staking 机会回报,仍更多取决于市场情绪( sentiment )和网络增长。

去中心化协议上的代币借贷,可能在将来,在进行 staking 操作时,提供一种简单方式来降低以法币计价的回报的下跌。假设你希望在 staking 网络上赚取回报,该网络提供以代币计价的 5% 回报率,如果你可以 1% 的代币计价利率,借入网络资产,你可以将其 stake 入网络,赚取 5% ,然后为自己保留 4% 。借入该资产的效果与做空类似,中和了对该资产的多头(法币市场 ) 敞口( Borrowing the asset has a similar effect to shorting, neutralizing the long (fiat market) exposure to the asset )。

此外,还有更多机会来遏制该仓位的法币计价波动性。例如,代币计价的回报可以定期撇去(skimmed )并清算,以降低波动风险。

由于在 staking 的背景下,能够借代币是有用的,我们可能会设想这样一个市场,在其中,staking 机会正在创造的借贷需求,比我们现在所看到的更多。那么,借款利率和网络回报之间的潜在关系是什么?

借贷利率和 staking 收益趋同( Borrowing rates and staking returns converge )

如今,与潜在 staking 机会相比,Compound Finance 上的借贷利率相当低。例如,Livepeer 的当前日通胀率 (支付给 transcoders 和 delegators 作为 bonding 激励)每年超过 25.8% (Livepeer’s current daily inflation rate annualizes to over 25.8%)。但在 Compound 上可借的借贷成本最高的资产 BAT,其 borrow APR 是 8.25% 。

随着对 staking 回报的需求增加,这种利差必然会推高借贷利率。如果很大一部分 staking 开始依赖于借来的代币,那么放贷机构将相应地推高借贷利率。

如今,许多链上借贷都是通过智能合约抵押来实现,人们已经提出了不需要抵押品的承保( underwritten )或部分准备金制度。去中心化贷款可能会带来违约风险,此外还有智能合约固有的技术和黑客风险。类似地, staking 活动也会带来 risk slashing 情况 ( 在这种情况下,staking 节点可能会因为停机或不符合协议的行为而丢失代币)。

虽然借贷利率和 staking 收益之间的差距会收敛,但对这些类型的风险进行的补偿,应该仍然是非零的。

高借贷利率

如果借款利率高于 staking 收益怎么办?这似乎激励人们从 staking 网络中撤回 stake,以便通过贷款获得更高回报,从而对 staking 活动产生潜在的抑制作用。这是否能够或可能发生,要个别网络个案分析,例如在 Livepeer 中,通货膨胀率将作为 staking 参与率(p-rate)的函数进行调整,以鼓励更多 delegation 和 bonding 。

对借贷的过大需求,也可能是资产短期利息增长( growing short interest )的一个指标,因此,借款利率和 staking 回报的比较,可能是资产或网络市场情绪的一个指标。

结论

综上所述,加密借贷可能是 stakers,加密投资者,以及评估 staking 网络市场健康度的分析师的一个重要工具。借贷为进入广义挖矿领域的新进入者,创造了进入网络的新途径,同时也创造了一种建立资产中性化 staking 机会投资组合( build asset-neutral portfolios of staking opportunities )的机制。借贷利率和 staking 收益之间的利差,通常应该收敛,但留出一些利差,以补偿技术和协议特有风险,比如 slashing 。staking 领域和去中心化借贷领域,都是加密经济的重要元素,值得关注。

原文:https://blog.coinfund.io/crypto-borrowing-and-staking-networks-e7d2d64a81a4
作者:Jake Brukhman
编译:古拉
校对:东林